事故：盾安情况揭橥2024年三季报。公司前三季度完成收入93.4亿元，YoY+10.5%实况电竞，完成归母净利润6.5亿元，YoY+20.1%，完成扣非归母净利润6.3亿元，YoY+0.8%；经折算，公司Q3单季度完成收入29.9亿元，YoY+4.1%，完成归母净利润1.7亿元，YoY-17.2%,完成扣非归母净利润1.6亿元实况电竞，YoY-19.0%。咱们以为，Q3盾安汽车热经管收入接连增进，造冷摆设和造冷配件收入增速有所放缓实况电竞，单季候余才气受信用减值影响而短期承压。

　　Q3冷配收入增速或有所放缓：分产物来看，1）Q3下游空调行业临盆有所放缓，咱们揣度Q3盾安造冷配件收入增速亦有所放缓。可资参考的是实况电竞，据家产正在线月盾安截止阀、四通阀、电子膨胀阀累计销量YoY-13.9%、-18.8%、+0.9%。2）Q3焦点空调行业景气较低迷。据家产正在线月我国焦点空调累计发售额YoY+0.3%。咱们探求，Q3盾安造冷摆设收入或有所承压。预测后续，各地家电以旧换新策略接连发力，希望提振空调消费景气，进而启发上游造冷零部件需求彰着回升。

　　Q3汽车热经管收入或延续较高增速：据中汽协数据，Q3我国新能源汽车产量/销量YoY+33.9%/+33.5%制冷设备。咱们揣度Q3盾安汽车热经管收入亦依旧较高增速。盾安依据造冷本领根本，主动拓展延长新能源汽车热经管生意，本领和产物机能上风彰着，已进入国内主流汽车主机厂的供应体例。公司竣事收购上海大创，希望完美新能源汽车热经管产物线，加强零部件研发才气，帮力汽零生意收入功绩迅速提拔。

　　Q3单季毛利率有所降低，用度率管控较好：Q3盾安毛利率为18.6%，同比-0.8pct制冷设备。Q3盾安毛利率同比幼幅降低，咱们揣度紧要由于下游空调代价竞赛向上游传导，且受到原质料代价上涨和汇率振动的影响。Q3盾安岁月用度率同比持平，此中发售、经管制冷设备、研发用度率同比-0.5pct、-0.5pct、+0.9pct，整个用度管控较好。

　　Q3单季候余才气同比降低：Q3盾安归母净利率为+5.8%，同比-1.5pct。公司单季净利率同比降幅大于毛利率同比降幅，紧要受到计提其他应收款减值耗费和非时时性项目振动的影响，Q3信用减值耗费/投资收益占收入的比例同比-1.4pct/-0.4pct。后续，跟着公司接连拓展高毛利的商用造冷配件和热经管生意，节余才气希望改良。

　　Q3筹划性现金流明显改良：盾安Q3筹划性现金流净额2.8亿元，旧年同期为-1.3亿元。公司筹划性现金流情况同比彰着改良，紧要由于收入范围回升且现金收款增进，Q3发售商品、供给劳务收到的现金YoY+20.3%。Q3冷配拉长放缓红利才略受实况电竞减值作用