公司披露2024年三季报，9M2024贸易总收入93.36亿元，同比+10.54%，归母净利6.49亿元，同比+20.1%，此中，3Q24营收同比+4.09%，归母净利同比-17.18%。3Q24收入及净利显示均低于咱们此前预期（辞别预期同比+5~12%和+7~15%）实况电竞，重要因为造冷设置需求偏弱，以及受到其他应收款坏账牺牲加大影响，如若剔除减值影响，净利仍完成同比伸长。瞻望4Q24公司中央营业与空调联系性强，且遵循财产正在线月空调总排产辞别同比+26.1%/+41.6%/+34.5%，预期主动，有利于公司造冷配件收入擢升。但铜价支撑高位，盈余才华或仍有摇动。支撑“买入”评级。

　　1）财产正在线%，不才游临盆幼幅伸长发动下，咱们以为3Q24公司造冷阀件营业或支撑伸长。2）3Q24造冷设置收入或显示相对较弱，财产正在线月国内核心空调内销额同比下滑均高出5%。

　　公司24年6月30日披露，拟收购上海大创，拓展OBD智能电控产物、新能源车热解决产物等营业，并于8月7日披露已毕收购制冷设备、纳入并表限造，希望连续夯实公司汽零营业领域。且公司已与国内主流新能源汽车厂竣工协作干系，咱们以为3Q24公司汽车热解决营业收入同比伸长或较为主动。

　　公司9M2024毛利率为18.19%，同比-1.08pct。此中，3Q2024毛利率同比-0.84pct。咱们以为重要因为原资料价钱较动（3Q24铜价同比+8.8%。），而财产价钱传导才华较弱实况电竞，导致毛利率承压实况电竞。且Q3单项计提出售节能营业项下子公司股权酿成的让渡价款和子公司出表前走动款的坏帐绸缪6000万元导致归母净利有较大下滑。

　　咱们支撑24-26年预测EPS为0.91、1.03、1.16元，公司造冷配件受益于空调繁荣需求，而汽零营业正在低基数下或支撑较高伸长，但原资料价钱仍保留高位，公司毛利率或仍有压力，截止2024/10/25，可比公司2025年Wind相似预期PE为16.7x，赐与公司25年PE15x，对应标的价为15.45元（前值13.65元）。

　　危险提示：新能源热解决营业拓展不足预期；守旧造冷配件、设置销量不足预期；原资料价钱摇动危险。Q3主营庄重实况电竞拉长净利受减值株连