变乱：公司宣布2023年年报及2024年一季报，2023年公司完成营收113.8亿元制冷设备，同比增进12.2%；完成归母净利润7.4亿元实况电竞，同比-12%；完成扣非净利润8.2亿元，同比增进78.1%，个中归母净利润同比下滑厉重因为正在于公司2022年公司为盾安控股供应担保的担保职守废止后举办了估计欠债冲回实况电竞，导致的高基数效应。单季度来看，Q4公司完成营收29.4亿元，同比增进1.4％；完成归母净利润2亿元，同比增进43.1%；完成扣非后归母净利润2亿，同比增进126.8%实况电竞。2024年Q1公司完成营收26.3亿元，同比增进7.3%；完成归母净利润2.1亿元，同比28.9%；完成扣非净利润2亿元，同比13.9%。

　　冷配份额逐渐擢升，主动发扬汽车热拘束营业。分产物来看，公司2023年造冷摆设/造冷配件/汽车热拘束/其他营业离别完成营收16.5亿元/84.6亿元/4.7亿元/8.1亿元，离别同比增进10.5%/8.7%/136.5%/8.6%；分地域来看，表里销离别完成营收94.3亿元/19.5亿元，离别同比+14.7%/-1.6%。公司聚焦主业务务，造冷配件营业新客户冲破博得见效，市集份额逐渐擢升，主动发扬新能源汽车热拘束营业，产物现已笼盖主流车型，完成市集份额擢升。

　　造冷配件毛利率改进彰彰，用度率保护安稳。公司2023年毛利率同比擢升2.3pp至19.2%，个中造冷摆设/造冷配件毛利率离别为24.7%/19.4%，离别同比+0.7pp/+2.6pp，咱们臆想造冷配件毛利率改进一方面源于大宗原质料代价下行，另一方面是因为公司产物机合性改进；用度率方面，2023年公司贩卖/拘束/财政/研发用度率离别为3.1%/3%/0.3%/3.8%，离别同比+0.4pp/+0.2pp/-0.7pp/+0pp，个中贩卖用度率有所增进系公司加大市集拓荒力度所致；摒除非往往性损益影响，公司净利率为7.2%，较2022年同期擢升2.7pp。

　　24Q1家用空调高景心胸，毛利率机合性降落。公司2024年Q1毛利率同比降落1.9pp至17.5%，研商到2024年Q1家用空调排产显示较好，臆想是家用占比擢升带来的毛利率机合性降落。用度率方面，2023年公司贩卖/拘束/财政/研发用度率离别为3.1%/3.5%/0%/3.4%，离别同比+0.1pp/+0.3pp/-0.7pp/-0.3pp，用度率有所降落。净利率来看，2024年Q1公司净利率同比擢升1.4pp至7.9%。

　　驾驭以旧换新机缘，产物机合升级改进结余技能。2024年国常会审议通过《胀励大范围摆设更新和消费品以旧换新行为该计划》，主动展开汽车、家电等消费品以旧换新，酿成更新换代范围效应。公司行动造冷元器件行业的龙头企业，主动驾驭以旧换新机缘，强化工夫研发进入，连续改进产物机合，擢升结余技能。

　　结余预测与投资倡导。公司行动环球造冷元器件龙头企业，冷配营业庄重发扬，通过产物机合升级连续擢升结余技能，主动发扬新能源汽车热拘束焦点零部件营业。估计公司2024-2026年EPS离别为0.87元、1.06元、1.21元，保护“持有”评级。

　　证券之星估值剖析提示盾安处境结余技能优良，改日营收获长性良好。归纳基础面各维度看，股价合理。更多

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