1.1、为什么要筹议美国库存？美国库存变动拥有摇动性高实况电竞、拉动率高的特征，独特是正在经济没落时候库存转化对经济摇动的放大效应更显然。

　　1.2、美国库存周期均匀长度约为32.6个月。以同比增速举动划分库存周期的凭借：1993年此后，美国大致资历了10轮库存周期，每轮库存周期均匀周期为32.6个月，此中去库周期为16个月，补库周期为16.6个月。

　　1.3、发卖同比增速是库存同比增速的当先目标。以史为鉴，1993年此后发卖同比往往当先库存同比增速约两个季度。其它，发卖同比增速与库销比存正在较为显然的负联系闭联。

　　1.4、零售商库存同比增速当先于批发商和创修商。从库存同比增速角度来看，史籍上，零售商库存同比增速见顶或见底的岁月手腕先于批发商实况电竞、创修商库存同比增速，批发商库存同比增速变动与创修商亲密制冷设备。

　　2.1、库存变动对美国GDP的拉动正在Q2显然晋升，拉动率由2023Q1的-2.14%晋升至0.14%。但并不虞味着美国本轮去库了结。晋升的要紧来因正在于计入GDP核算限度的是实践库存绝对值的环比转化。2022Q4库存绝对值环比大幅上升，而2023Q1、2023Q2绝对值环比幼幅转化。所以通过美国季度GDP环比折年率角度来看，2023Q1库存转化对实践GDP大幅拖累，而2023Q2拉动率转正。

　　2.2、本轮美国库存周期受价值身分影响显然，现在表面库存高于史籍趋向线，而实践库存仅略高于疫情前秤谌。截至2023年6月，美国表面库存总额仍处于史籍绝对高位秤谌，较2015年-2019年趋向线%；实践库存总额亲密疫情前秤谌，但低于2015-2019年趋向线秤谌；其它，二者同比增速及其回落的岁月存正在分歧。

　　2023年7月，美国创修商、批发商及零售商发卖总额仍处于下行通道，发卖同比仍然相连5个月负拉长，但2023年7月发卖同比增速为-1.2%，降幅有所收窄。但跟着美国住民逾额储存渐渐耗费，美国消费动能异日希望削弱，三大闭头发卖同比增速难以崭露显然的V型反转，则库存同比增速难以反转实况电竞。

　　前文提到本轮美国库存周期受价值身分影响显然，从史籍数据来看，美国表面库存同比与美国CPI商品、PPI同比亲近联系。美国CPI商品分项同比、PPI同比增速仍然回落到低位，表面库存同比增速受价值身分的拖累削弱。

　　剔除价值身分，现在本轮美国实践库存仅略高于疫情前秤谌，低于2015-2019年趋向线，此中仅批发商实践库存高于2015-2019年趋向秤谌制冷设备。所以全部来看，后续美国本轮去库压力不大，则库存变动对实践GDP的拖累也将相对有限。

　　三、美国经济总体处于去库阶段，然则机器、筹算机、汽车、家具家居等细分行业正在需求驱动下处于高景气阶段或仍然亲密去库尾声

　　正在全部去库存的后台下，各细分产物去库节拍仍有分歧。归纳商酌存货、出货绝对值、同比增速以及较2015-2019年趋向缺口数据，咱们大致可能将细分产物根据其所处的阶段分为三类：高景气阶段、去库阶段、去库尾声阶段实况电竞。

　　高景气阶段：矿山、石油及自然气机器；修造机器；摄影修立；涡轮机、发电机和其他电力传输修立；装卸转运修立；筹算机其他表围修立；电子照明修立；电池；汽车；重型载货车；饮料和烟草产物。

　　去库阶段：农业机器；透风、采暖、空谐和造冷修立；工业机器；金属加工机器；非国防通讯修立；非国防搜罗和导航修立；衡量、左右仪器；家用电器；电气修立；轻型卡车和多功用车；汽车车身、零部件及拖车；船舶；家具及联系产物；食物；纺织厂；装束；皮革及联系产物；纸成品；印刷；塑料和橡胶产物；根本化学品。

　　去库尾声阶段：筹算机；筹算机存储修立；声像修立；电子元件；非国防飞机及零部件；纺织产物；石油和煤炭产物。

　　3.2、批发闭头：耐用品中的家具及家居、电脑联系产物以及大批非耐用品进入去库尾声阶段

　　去库阶段：汽车及汽车零件和用品；机器修立和用品；金属及矿产，石油除表；电气和电子产物；五金、水暖及加热修立和用品；耐用品杂项；食物及联系产物；装束及装束面料；啤酒、葡萄酒及蒸馏酒。

　　去库尾声阶段：家具及家居铺排；木料及其他修材；专业及贸易修立和用品；电脑及电脑表围修立和软件；纸及纸成品；农产物原原料；化学品及相闭产物；石油及石油产物；非耐用品杂项。

　　3.3、零售闭头：机动车辆和零部件景心胸仍较高，家具家电、修造原料去库亲密尾声

　　去库尾声阶段：家具、家用打扮、电子和家用电器店；修造原料、园林修立和物料店；百货公司。实况电竞美国去库存压力不大 局部行业去库亲热尾声